卖房子已经过时了卖水泥才是真正的闷声发大财

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年06月12日

  原题目:卖房子曾经过时了,卖水泥才是真正的闷声发大财 (本文约6000字,建议珍藏阅读) 要不是功德

  原题目:卖房子曾经过时了,卖水泥才是真正的闷声发大财

  (本文约6000字,建议珍藏阅读)

  要不是功德者将二者的数据做了横向对比,相信良多人可能到此刻还不晓得:卖水泥曾经比卖房子更赔本了。

  10月25日晚,万科披露前三季度业绩:扣非赚了139.46亿元,同比增31.63%。

  而早一天的10月24日晚,海螺水泥披露前三季度业绩:扣非赚了202.81亿元,同比增149.09%。

  虽然是一个严酷来讲没啥现实意义的对比,但仍是向泛博投资者揭示了一个现实:

  财产链是一个很复杂的系统,往往我们最容易看到的倒是最概况的,而投资机遇,则最有可能藏在一眼所望不到的处所。

  现实上,受供给侧鼎新、环保、基建补短板等要素影响,水泥价钱上涨消息不停于耳。近日有媒体走访发觉,多地水泥价钱已重回500元/吨高位。目前浙江、江苏、安徽、湖北等省市水泥价钱重回高位。

  因此在量价齐升之下,行业龙头海螺水泥三季报超预期,仅仅是水泥企业“大丰收”的一个缩影。

  在水泥公司盈利连立异高,股价高位横盘,而公司估值目标又再次达到汗青低点之际,具备周期属性的水泥公司股价到底能不克不及向上冲破,是该卖仍是该买?

  笔者颠末阅读大量研报,参与了几乎所有头部水泥公司的调研,并与水泥协会内人士扳谈后,对水泥行业变化的表里因变化进行了梳理,也许看完这篇文章后,你会有谜底!

  一、中国水泥行业的特点

  (一)财产链特点

  ①材料配比:1.6-1.7吨生料生成1吨熟料;1吨熟料能够生成1.3吨水泥。

  ②保质期:熟料保质期较长,若保管适当可达5个月。水泥因对情况要求偏高以及仓储成本缘由,为1个月摆布。

  ③运输半径:水泥是一个区域性的市场。运输半径一般是内陆卡车150-200km以及铁路300-500km;在水路可用的地域,运输半径可达到1000km或者更多。

  ④季候特征:水泥具有较强的季候性,与气候关系亲近。2Q、4Q是旺季,4Q又遍及高于2Q,1Q和3Q因为气候太冷或太热难以施工则是淡季。北方凡是从11月到次年3月持续下雪,冬季持续时间较长,操纵率要低于南方。

  (二)中国水泥产能严峻过剩

  目前中国水泥产能高达38.30亿吨。2017年水泥熟料以设想产能计操纵率为70%,以现实产能20亿吨计产能操纵率仅为66%。产能操纵率是国际通用的判断产能过剩的间接目标,欧美国度认为产能操纵率在79%-83%比力合理,产能操纵率低于75%即为严峻过剩。按照这个目标,我国水泥属于严峻产能过剩。

  2017年全中国熟料总设想产能18.2亿吨,现实产能20亿出头,产量为13.99亿吨。目前所说的产能操纵率是按照现实产能来计较。“十三五水泥行业规划”打算压减4亿吨摆布的熟料产能。

  (三)水泥价钱呈现周期特征,此刻仍处于上升周期

  过去十年水泥价钱呈现了两次波峰:

  ①2010至2011年,拉闸限电限制了供应,四万亿及2011年的十二五规划导致需求持续兴旺,刺激水泥价钱持续上扬并创下了汗青新高;

  ②2016-2017,在新建水泥产能扩张停滞的环境下,水泥协会倡导的错峰出产,导致行业间恶性合作模式不再,水泥价钱持续上扬。

  呈现了两次波谷:

  ①2012年,次要受2009-2011新建产能集中投放导致供应大幅添加;

  ②2015年受宏观经济影响,固定资产投资增速持续下行,水泥产量初次倒退,而此时供应端的错峰出产并未全面实行。

  以上消息显示,中国水泥行业上呈现出十年一个周期的特征。从过去无数据可查的水泥价钱走势图上能够发觉,两次水泥价钱的低点为2006年3月及2016年2月,两头相隔十年;2011年3月水泥价钱创汗青新高,期间刚好相差五年。

  以十年一个周期来论,此次周期的上升阶段为2016-2020年,目前上升周期刚走了一半。

  ①需求端来看,2018-2020年水泥需求处于平台期。经济增速下行压力持续,固定资产投资增速不变,无较着下降,水泥需求继续维持23亿吨的平台期。

  ②供应端上面,去产能仍在进行傍边。环保估计仍不会放松,错峰出产持续;当局行政端尚未发力,若当局加大行政干涉去产能进度,可进一步削减供应刺激价钱上涨。

  ③政策上,留给协会与当局去发力的空间很大,《水泥行业去产能步履打算(2018-2020)》中暗示前十大企业的水泥和水泥熟料产能集中度别离提拔至60%和70%以上。目前前十大熟料产能占比57%,离70%差距仍大。

  二、需求端环境

  水泥需求与全社会固定资产投资亲近相关,从利用范畴上看,基建、房地产、农村大体上维持40%、25%、35%的布局,房地产所占权主要低于基建与农村。

  十三五规划中,地方明白暗示GDP增加6.5%以上,固定资产投资增速仍会连结增加。估计十三五期间,水泥行业产量或有小幅下降,但幅度很是无限。

  (一) 固定资产投资对水泥产量的刺激越来越低

  水泥产量增加与全社会固定资产投资呈正相关,固定资产投资增速在2011年达到颠峰后起头逐年降低,并于2015年颠仆10%以内,带动水泥产量增速也逐年下行。

  对过往数据阐发能够得知,固定资产投资增速对水泥需求量的刺激正在变小,即将来在固定资产投资额不变的环境下,水泥的需求会逐年降低。焦点缘由为通胀,以及中国城镇化跨过初级阶段,投资中对非水泥项目会逐步添加。

  (二)中国固定资产投资增速呈现出较着的区域化特征

  中国从地舆位置上划分,能够分为华东、中南、西南、华北、西北、东北六大区域。此中华东、华西、西南经济根本好,过去十年固定资产投资增速遍及达到双位数。华北、西北、东北经济环境相对亏弱,固定资产投资增速低于全国平均。

  2017年及2018年1-8月份各省固定资产投资完成数据在统计局官网没有通知布告,但按照发布的全国固定资产完成额增速逐年降低的环境猜测,大的趋向仍在持续。

  在区域上看,经济根本好的地域,固定资产投资增速高,水泥耗损量大,价钱弹性也大。各洪流泥厂商的区域结构,间接决定了在此轮跌价潮中的受益程度。

  ①华东:经济根本好,2017年全国次要需求增量集中华南和华东地域。

  ②西南:西南地域根本设备相对亏弱,2017年贵州固定资产投资同比增速高达20.1%,扶贫攻坚作为“十三五”三风雅针之一,云南和贵州是我国精准脱贫的次要地域,对水泥的需求将构成增量。

  ③中南:包罗两广、两湖、海南、河南六个省份,经济增加环境好。地产龙头公司在于粤港澳大湾区2016-2017年快速拿地后期将带动水泥需求,粤港澳大湾区具体规划估计18H2出台。

  ④华北:需求弱。雄安新区扶植尚未开工扶植。

  ⑤西北:固定资产投资增速接近于全国平均,在北方三区中最好。

  ⑥东北:是全国需求下滑最快的区域,持续三年都是两位数下滑,2017年水泥停产6个月,东北有些水泥公司熟料产能操纵率低至30%,估计操纵率继续下滑。

  三、供应端变化

  (一)全国水泥投资增速维持下滑,去产能持续

  过去15年水泥行业产能履历过2轮投产高峰,第一轮是2004-2005年,新增熟料年产能均在1亿吨以上,形成了2005-2006韶华东地域严峻的产能过剩。比来的一次高峰出此刻2009-2011年,年新增熟料年产能达到2亿吨以上。2012年之后,跟着一系列政策出台,新减产能起头大幅削减,过去四年新增熟料产能都是20%以上的降幅,2017年新增熟料产能2046万吨,占总产能的1%。

  分地域看,2017年熟料产能新增量次要集中两广地域。除西藏仍处于产能稠密扶植期外,其他地域新减产能冲击无限。按照水泥行业去产能步履打算,2018-2020年别离去产能1.36亿吨、1.16亿吨和1.4亿吨,2017年成为水泥行业产能由升转降的转机之年。

  (二)行业集中度持续上升

  按照水泥协会的 《水泥行业去产能步履打算(2018-2020)》 ,2018-2020年压减熟料产能39270万吨,封闭水泥粉磨站企业540家,并使前十大企业的水泥和水泥熟料产能集中度别离提拔至60%和70%以上。

  我国前十洪流泥企业的熟料产能集中渡过去五年从2013年51%持续提拔到2017年的57%,目前我国熟料产能20亿吨,2018-2020年去除产能占比高达20%,行业集中度估计仍将持续提拔。

  (三)水泥行业协会主导水泥价钱,恶性合作形态不再

  2016年以来,在供给侧鼎新和国企鼎新双重鞭策下,标记我国水泥企业间的整合进入强强结合阶段。由几洪流泥巨头节制的中国水泥协会对水泥价钱的把控力加强,通过市场地位及行政力量共同,控制了水泥订价权。

  水泥行业不像钢铁行业,钢铁厂每一次停产后再复产成本少则也得以数百万元计,而水泥厂复产成底细对要小良多。过去水泥行业是通过降价来调理库存,现外行业共识加强,通过停复产的体例来调理库存,恶性合作形态不再。

  四、从区域结构及财政目标筛选个股

  从分歧区域水泥价钱的涨幅能够获知,经济根本好、固定资产投资增速高的地域水泥价钱涨幅大,次要营业结构于这些地域的水泥公司业绩弹性也更大。

  从供需阐发上能够发觉,大情况上需求端并不乐观,此次水泥价钱上升是供给端变化而发生的。水泥行业的供给端鼎新由水泥协会结合当局各部分所主导,水泥协会理事职位又由各洪流泥公司办理层担任,所代表的就是洪流泥公司的好处,小型水泥公司因环保问题关减产能对业绩的负面影响要弘远于大型公司。

  所以从以上角度考虑,水泥股的筛选要遵照两个主要方面:规模够大,区域分布够好。

  按照中国水泥网发布的2017熟料产能十强名单,此中:金隅冀东水泥营业的构成体例为,金隅股份与冀东水泥成立合伙公司,各自注入水泥营业,冀东水泥占股52.91%,合伙公司营业并表;台泥国际退市;山川水泥因股权争端自2015年4月起头不断停牌;红狮水泥未上市。

  中国水泥CR10中现实上可以或许阐发的水泥企业只要七家,以下次要针对这七家已上市公司进行对比阐发。

  图片来历:中国水泥网

  (一)2016年以来全国各区域水泥价钱变化特点

  2016年以来,全国水泥价钱便开启跌价潮,2016全年水泥价钱上涨29.8%,2017年涨幅46.3%,2018年在水泥价钱较2016岁首年月涨幅快要一倍的布景下呈现小幅度回落。

  分地域看,华东地域2016-2017年水泥价钱领涨全国,涨幅位居六大区域之首,2018年价钱虽有回落,但绝对值仍处于区域最高位,此部门地域的水泥公司价钱弹性最大。

  中南、西南地域2017年前三季度的水泥价钱根基没变化,价钱上涨从2017Q4起头,在2018年前三季度水泥价钱并未从2017岁尾的高位呈现回调,意味着此区域内的水泥公司2018年前三季度业绩同比增加将大幅度添加。

  华北、西北地域水泥价钱维持不变上涨,但涨幅仍逊于华东、中南、西南三区。2018年前三季度水泥价钱全体连结平稳。

  东北地域水泥价钱涨幅最慢,2018上半年水泥价钱追涨过一段时间,随即又大幅回落,需求疲弱导致。

  (二)中国水泥上市企业区域结构

  从区域结构上来看,中国建材、海螺水泥营业遍及全国,在华东、中南、西南区域两者熟料产能占比别离为87%、92%,将充实享遭到此轮水泥价钱的上涨。海螺水泥接近一半的熟料产能位于华东,华东地域的水泥不管是绝对价钱仍是相对涨幅在全国均处于首位,申明海螺水泥最能受益于此轮水泥价钱上涨。

  冀东水泥是北方最大的水泥公司,熟料产能于华北、西北、东北之区域占比达到九成,需求不振加上产能过剩严峻,水泥价钱难以大涨。

  华润水泥在华东、中南、西南地域熟料产能占比86%,是两广地域的老迈。两广是中国少有的熟料产能操纵率没有过剩的地域。

  华新水泥熟料产能全数位于中南、西南区域。价钱弹性一般,但因为中南、西南地域水泥价钱从2017Q4起头涨,所以华新水泥2018Q3业绩同比增幅将于上半年连结分歧。

  中国天瑞水泥于华东、中南合计占比69%,东北占比31%,价钱弹性优于冀东水泥但逊于其他所有公司。

  亚洲水泥水泥熟料产能全数位于华东、中南、西南区域,属于小而美。

  连系以上阐发,给表列水泥公司的价钱业绩弹性排序,从高到低顺次是:海螺水泥、亚洲水泥、华润水泥、中国建材、华新水泥、中国天瑞水泥、冀东水泥。

  (三)财政数据对等到背后缘由

  从毛利率及ROE上看,海螺水泥均处于绝对领先程度,华润水泥、华新水泥次之。安徽作为海螺水泥的总部,石灰石储量仅次于陕西,海螺水泥操纵巧妙的T型计谋结构在沿江、沿海市场等需求兴旺地域,并购中小水泥企业,改形成粉磨站;同时在石灰石资本丰硕的长江两岸如芜湖、铜陵、安庆、池州等地扶植大型熟料出产基地,阐扬长江水路运输的成本劣势,使得其水泥的吨成本较同业廉价20-30元。

  在郭文叁掌管海螺的时代,遵照的为低利润率策略操纵成本劣势对同业进行打压,华新水泥就是受害者之一,海螺的熟料一路沿长江向西扩张侵蚀到华新水泥营业集中区。

  从资产欠债率看,中国建材最高,冀东水泥次之,海螺水泥最低。中国建材上市以来,2006-2017期间,通过收购添加了446亿人民币商誉,根基等于公司账面总商誉;2011-2013年收购PB达到2倍以上,这三年也是中国建材汗青上并购金额最大的三年,而此时水泥价钱正处于相对高位,此三年收购构成的商誉占到集团总商誉的74%,尚未进行规模化的计提。快速的收购也培养了庞大的欠债,截至2017岁尾账面有息欠债高达1945亿人民币。

  从本年的PE看,除了中国天瑞水泥外,其他六家均处于6-10倍的区间,差别并不很是大。

  在财政及ROE角度进行好坏排序,从高到低顺次是:海螺水泥、华润水泥、亚洲水泥、华新水泥、中国建材、中国天瑞水泥、冀东水泥。

  水泥股具备很强的区域属性,把营业特点及鞭策价钱上涨的要素弄清晰了,再去挑选水泥股就不难了。网上关于个股的深度演讲良多,我只是站在巨人的肩膀上连系本人的理解把逻辑梳理出来。

  站在此刻时点,四时度进入水泥的保守旺季叠加基建补短板,估计水泥股的上升周期还没有走完。

  目前可以或许以年计较可中期设置装备摆设的板块不多,水泥算是一个,标的选择上,偏好于选择海螺水泥(600585.SH)、华润水泥、华新水泥(600801.SH)。海螺水泥A股较H股折让14%,A股价钱更具劣势。

  周期股保守上大师的做法是“PE高时买进、PE低时卖出”。过去曾跟好些伴侣会商过水泥、钢铁股,我的概念是“此次纷歧样”。

  炒港股有个现象是,股价低了还能够更低,高了也能够更高,PE也是。

  此刻好些周期股估值曾经跟汗青低位持平,但从公司盈利角度上来说,推升盈利上升的要素还在继续发酵,盈利拐点还远未到来,更大的可能是持续多年维持在高盈利形态下。

  在此布景下低欠债高现金流的公司在产能扩展受限制下,就算是分红也可以或许推升股价的上升,大要率上述水泥股股价能持续立异高。(完)

  免责申明:文章只供给股友会商,不得形成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需隆重!

  1.恒大贾跃亭之争:新农夫与蛇

  2.恒指一天跌去3成,港股的1987

  3.从此刻起,一路强烈关心医药股

  4.股价从26块3跌到1块9的“被告”

  5.日本股市重回巅峰,得到的20年呢

  标签:固定资产投资 水泥行业 水泥

  用微信扫描二维码分享兰交友和伴侣圈

  中国对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施

  新华网08-23

  中国经济“滞涨”了么?

  经济察看报08-22

  刘鹤:要放松处理当前中小企业成长中的凸起问题

  中国当局网08-20

  媒体:不必怕商业战 警戒以刺激内需为名继续加杠杆

  21世纪经济报道08-08

  布局性问题表露,下阶段“去杠杆”何解?

  中国金融四十人论坛08-07

  侠客岛:商业战升级,中国600亿若何应对美国2000亿

  侠客岛08-04

  清朝走下坡路的一个转机点 只由于康熙错杀一人

  08-02

  涉案资金超10000亿 百家P2P集中崩盘后投资人的钱怎样办?

  中国网07-29

  央行和财务部“打骂”,国务院给出了说法

  国是直通车07-25

  100万娶的标致模特,看过她的走路姿态,大师都说值!

  饮尽岁月08-22

  比基尼美女当众享受按摩按摩 小编想告退当按摩师了

  人人视频2017-12-19

  美女蹦极不应当穿短裤,锻练咋不消胶布绑一圈呢?好尴尬

  饮尽岁月08-16

  陌头歌手芯妮翻唱《走海角》好听极了,数人围观

  璀璨光阴08-23

  陌头歌手翻唱《真的好想你》重温典范 唱得线

  刀郎演唱《感谢你》 有故事的人听了会流泪

  文丑但颜良01-22

  于文华婚礼上唱了这首歌 朱之文哭的撕心裂肺

  游走八方2017-11-28

  许嵩《江湖》歌词 1.0蓝色中性笔书写

  我的歌声里2017-07-16

  滨崎步把腾格尔的《天堂》改编成日语版,一启齿竟然这么好听

  屠龙刀屠龙刀08-01

  已显示全数内容

  花旗:中国“王炸”兵器不是稀土金属 而是它

(编辑:admin)
http://mamabubox.com/snyjy/215/